概要

APS Cambodiaが10月20日に公表した「2026年第3四半期マーケットパルス」によると、2026年第3四半期のプノンペンにおけるハイエンドコンドミニアム価格は前四半期比6.7%下落し、1平方メートル当たり平均2,599米ドルとなった。同社によると、同期間にグレードAのサービスアパートメントの募集賃料は13.5%下落し、1平方メートル当たり月平均17.3米ドルとなった。空室率の上昇とより安価な賃貸代替物件が価格設定の重しとなった。

価格の軟化は、融資の受けやすさにはつながっていない。Khmer Timesが10月21日に報じたところによると、預金取扱金融機関から不動産業界への未残高は8月末時点で52兆5,200億リエル（約131億米ドル）となり、2025年8月からほぼ横ばいだった。これはカンボジア国立銀行（NBC）が10月14日に公表した数値を引用したものだ。預金取扱金融機関全体の総貸付残高は同期間に前年比4.9%増加した。

住宅：価格と賃料に下押し圧力

APS Cambodiaは、高級賃貸の価格設定にも下押し圧力がかかっていると述べた。戸建て物件のデベロッパーは段階的に高級物件の販売開始に慎重に戻りつつあり、中古市場の売り手と買い手の価格差は縮小していた。同社によると、ハイエンドセグメントでは小規模な投資の方がより良い利回りを得られる可能性がある一方、在庫の多さが月額賃料への下押し圧力を続けている。

オフィス、小売、工業、ホテル

  • オフィス： プノンペンの平均稼働率は63.9%でした。グレードAの賃料は安定していた一方、一部のグレードBおよびCの賃料は軟化しました。APS Cambodiaは、2026年に16万平方メートル超の新規オフィススペースを見込んでおり、そのうち48%が第3四半期までに完成しています。
  • 小売： 平均稼働率は57.1%でした。プライムなハイストリートの募集賃料は1平方メートルあたり月平均21.6米ドルで、前四半期比0.2%上昇し、単独ブランドの拡大に支えられました。コミュニティモールは圧力に直面しました。
  • 工業： 既築工場の賃料は1平方メートルあたり月平均2.9米ドルで、前四半期比3.6%上昇しました。第3四半期までに7つの経済特区プロジェクトが発表され、約1,400ヘクタールが承認され、さらに800ヘクタールが審査中です。
  • ホスピタリティ： 2026年には1,900室超のホテル客室が開業する見込みで、第3四半期までに900室強が開業しました。APS Cambodiaはこの減速を観光の軟化と関連付け、販売吸収の鈍化と資金調達の厳格化が5つ星ホテルの引き渡しを遅らせていると述べました。

信用：不動産のシェアは維持、成長はせず

カンボジアの金融システム全体の総与信残高は、2026年8月末時点で266.05兆リエル（約665億米ドル）に達したと、Khmer Timesが10月21日に報じ、10月14日に公表されたNBCの数値を引用しました。預金取扱機関（商業銀行および預金取扱マイクロファイナンス機関）のみの総貸付残高は254.02兆リエル（635億米ドル）で、前年同期の242.12兆リエルから4.9%増加し、2025年12月末時点より1.4%高くなりました。

クメール・タイムズの報道によると、不動産は依然として最大の与信先であり、預金取扱金融機関の融資の約20.7%を占めている。預金取扱金融機関から同セクターへの未残高は52兆5200億リエル（131億米ドル）で、2025年8月からほぼ変わらず、他セクターのより力強い成長とは対照的だった。

カンボジアにとっての意味

2つのデータセットは同じ方向を示している。プノンペン市場の上位層では価格と賃料が供給に調整されており、貸し手は不動産へのエクスポージャーを拡大していない。買い手にとっては、融資条件の緩和の兆しがない中で、特に中古市場の高級物件で交渉の余地が広がることを意味する。サービスアパートメントや高級ユニットの貸主にとっては、APS Cambodiaの数値から、賃料は過去の希望水準ではなく現在の空室状況を基準に設定すべきことが示唆される。例外は産業用スペースで、製造業投資を背景に賃料は依然上昇している。

次にすべきこと

  • 提示価格は昨年ではなく、そのセグメントの当四半期平均と比較する。
  • ローンで購入する場合は、支払スケジュールを確定する前に貸し手の条件を書面で取得する。
  • 賃貸ユニットを所有している場合は、リースを更新する前に自ビルの現在の空室状況と賃料を確認する。
  • ProprKeyでカンボジアの不動産を検索・掲載する: proprkey.com/en/onboarding

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